小米一季报营收利润双降

5 月 26 日，小米集团交出一份营收利润双双下跌的一季报。今年第一季度，小米集团实现收入 991 亿元，同比减少 10.9%；净利润 47 亿元，同比大降 56.5%。

小米在财报中表示，第一季度，地缘不确定性因素扰动着全球经济，同时，核心器件包括存储及大宗商品价格大幅上涨、行业竞争加剧等持续带来逆风影响。小米还在财报中强调，公司积极投资未来，本季度的资本开支约为 33 亿元，同比增长 20%。

财报发布后，小米抛出巨额股份回购计划，公司可在未来 12 个月内回购总价值不超过 200 亿港元的 B 类普通股，直至 2027 年股东周年大会结束。而 2026 年初至 5 月 22 日，小米的股票回购金额达约 84 亿港元，回购总金额已超过去年全年。

天眼查显示，小米集团于 2018 年登陆港股。截至 5 月 28 日收盘，小米集团的股价为 28.56 港元/股，最新市值为 7380 亿港元，较去年一度逼近 1.6 万亿港元的高点大幅缩水。

业绩短期承压，多项指标下滑

从小米集团最新披露的这份财报来看，公司诸多核心业绩指标同比、环比均出现下滑。今年第一季度，小米集团实现总收入 991 亿元，同比减少 10.9%，环比减少 15.2%。这是自 2024 年第四季度营收突破千亿大关以来，小米集团的单季营收首次回落至千亿以下。

相比之下，小米在利润方面面临的挑战则更为严峻。今年第一季度，公司的经营利润为 53 亿元，同比骤降 59.5%，环比减少 14.7%；同期，公司录得净利润 47 亿元，同比大降 56.5%，环比减少 27.6%；经调整净利润为 61 亿元，同比减少 43.1%，环比减少 4.4%。

雷达财经梳理发现，早在上个季度，小米的盈利能力就已呈现下滑态势。彼时，小米单季营收创下 1169 亿元的历史新高，但净利润同比缩水近三成至 65 亿元，环比更是减少 46.6%。

综合来看，2026 年第一季度，小米集团的毛利率为 22%，同比下降 0.8 个百分点，但环比去年第四季度的 20.8%有所修复。不过，第一季度，小米的净利率仅为 4.8%，同比直接腰斩，创下 2023 年以来的最差纪录。

而在多项财务指标出现下滑的同时，小米的研发开支、销售及推广开支却在增长。今年第一季度，公司的研发开支达到 90 亿元，较上年同期的 67 亿元增长 33.4%，占营收比例高达 9%。对此，小米解释称，主要是由于与智能电动汽车及 AI 等创新业务相关的研发开支增加，以及与手机×AIoT 相关的研发人员薪酬增加所致。截至第一季度末，小米的研发人员超 2.6 万人，创下历史新高，仅一个季度的时间便净增长 591 人。

第一季度，小米的薪酬费用总额（包括以股份为基础的薪酬费用）为 82 亿元，同比增长 17 亿元。而公司的销售及推广开支，则由去年同期的 72 亿元增加 15%至今年第一季度的 83 亿元，主要是由于与智能电动汽车业务相关的销售及推广开支增加，以及与新零售门店扩张相关的开支增加所致。

值得注意的是，今年第一季度，小米的经营活动现金流量净额为 -18 亿元，相较去年同期的 45 亿元由正转负。截至第一季度末，小米账上的现金及现金等价物为 263 亿元，较上年同期缩水近 600 亿元。与之形成对比的是小米高企的存货，截至第一季度末，小米的存货为 782 亿元。而去年四个季度末，公司的存货规模分别为 614 亿元、658 亿元、740 亿元、810 亿元。

在 2025 年报中，小米披露了期末 810 亿元存货的大致分布，其中“手机×AloT”分部为 748 亿元，“智能电动汽车及 AI 等创新业务”分部为 62 亿元。同时，小米的存货中，原材料的占比在不断提升，从 2025 年第一季度的 22.9%（141 亿元），上涨至今年第一季度的 38.2%（299 亿元）；且仅一个季度，原材料的存货就环比增长 59 亿元。有观点认为，手机业务对核心器件价格高度敏感，在成本涨价的背景下，库存前移意味着小米正在通过更前置的供应链安排，尽可能平滑短期成本冲击。

面对存储涨价周期，小米集团合伙人、总裁卢伟冰表示：“不能简单地把内存成本的上涨转移给消费者，要去对我们的产品做重新定位”，将通过产品矩阵的升级和软件的优化在规模和利润中取得平衡。

单季营收缩水，手机汽车毛利率齐下滑

对比去年同期，小米今年第一季度的营收缩水了约 122 亿元。其中，“手机×AloT”分部收入为 793 亿元，同比减少 134 亿元；“智能电动汽车及 AI 等创新业务”分部收入为 199 亿元，同比增长 13 亿元。

“手机×AloT”分部中，智能手机、IoT 与生活消费产品两大支柱业务均在收缩，分别实现收入 443 亿元、247 亿元，同比减少 63 亿元、77 亿元。Omdia 数据显示，2026 年第一季度，小米手机全球出货 3380 万台，同比下滑 19%，为前五品牌中跌幅最高的品牌。小米超半数出货集中在 200 美元以下低端价位段，受内存成本上涨冲击最为显著，核心价格段利润空间被压缩、整体出货规模承压。

进一步聚焦至中国市场，第一季度，小米手机的出货量仅 870 万台，同比骤降 35%，同样在主要品牌中跌幅最大，市场份额收缩至 12%，位居第五。

从毛利率来看，第一季度，小米“手机×AloT”分部的毛利率为 22.5%，同比下降 0.3 个百分点；其下滑主要被智能手机业务拖累，智能手机业务第一季度的毛利率为 10.1%，同比下滑 2.3 个百分点。小米表示，智能手机毛利率下滑，主要是由于核心零部件价格上涨及中国大陆竞争加剧所致。

“智能电动汽车及 AI 等创新业务”分部中，智能电动汽车收入为 190 亿元，同比增长 9 亿元；其他相关业务收入为 9 亿元，同比增长 4 亿元。事实上，被外界视为小米新增长引擎的汽车业务，当前也面临着一定的增长挑战。

今年年初，雷军在直播中为小米汽车立下 2026 年全年交付 55 万辆的目标，但小米汽车想要达成这一目标并不容易。今年前 4 个月，小米汽车累计交付量超 11 万辆。这意味着在接下来的 8 个月内，小米须达成月均约 5.5 万辆的交付量才能完成全年目标，但目前小米汽车仅去年 12 月的交付量超过 5 万辆。

与此同时，小米汽车的盈利能力也有所下滑。第一季度，小米“智能电动汽车及 AI 等创新业务”分部的毛利率为 20.1%，同比下滑 3.1 个百分点。对此，小米解释称，这主要是由于 Xiaomi SU7 Ultra 交付量占比下降、车辆购置税补贴以及核心零部件价格上涨所致。此外，该分部本季度的经营收益再度转负，录得亏损 31 亿元。而去年该分部才首次实现经营收益转正，全年盈利 9 亿元。

汽车出海“箭在弦上”，AI 业务持续发力

面对业绩下滑，小米当前正积极推进汽车出海和 AI 业务。据中国汽车工业协会数据，2026 年第一季度，中国汽车产销分别达 703.9 万辆和 704.8 万辆，同比分别下降 6.9%和 5.6%。就连国内新能源汽车“销冠”比亚迪，也在经受中国市场销量下滑的阵痛。今年第一季度，比亚迪累计销售新车约 70 万辆，同比锐减约三成。其中，国内市场受行业价格竞争及政策调整影响，一季度销量约 38 万辆，同比下滑 52%。不过，海外市场成为比亚迪的强劲增长引擎，其一季度海外累计销量约 32 万辆，同比增长超五成。

除了比亚迪，国内多家头部车企也在加快出海步伐。今年前 4 个月，奇瑞集团累计出口汽车超 57 万辆，同比增长 66.3%，稳居中国汽车出口第一。另据吉利汽车发布的数据，今年前 4 个月，吉利累计出口 28.6 万辆汽车，同比增长 151%。面对国内汽车市场增长有所放缓的挑战，小米也摩拳擦掌，将目光瞄准海外。

5 月 27 日，在一季度业绩会上，卢伟冰对小米汽车的出海规划进行回应。他表示，汽车出海将按照此前投资人大会披露的节奏推进，计划于 2027 年三四季度正式启动。整体出海策略为先发达国家、后发展中国家，先中高端、后中端，先右舵、后左舵。目前，团队正积极推进出海筹备工作，涉及大量法律法规合规、产品本地化适配以及渠道门店网络布局等复杂任务，整体进度按计划进行。

此外，面对时下愈发“疯狂”的 AI 热潮，小米也在积极跟进。在基座模型研发方面，4 月 23 日，公司正式开启 Xiaomi MiMo - V2.5 系列大模型公测。4 月 28 日，公司开源 Xiaomi MiMo - V2.5 系列，采用 MIT 协议，支持商用推理部署与二次训练，无需额外授权。

4 月，小米还正式开启 PC 和有屏音箱版 Xiaomi miclaw 小范围封测。此次封测品类扩大后，Xiaomi miclaw 现已支持手机、平板、PC 和有屏音箱等多终端，跨端能力迎来进一步重大升级。

5 月 27 日，雷军更是祭出“价格杀器”，小米旗下 MiMo 大模型团队公告称，对 V2.5 系列模型 API 进行永久性降价，最高降幅达 99%，不再区分上下文窗口长度。同时优化 Token Plan 计费体系，同等价格下用量提升至原来的 5 - 8 倍。而在此之前，雷军还曾高调宣布，小米积极拥抱 AI 时代，计划未来三年在 AI 领域投入超 600 亿元。

当前面临业绩考验的小米，后续能否成功穿越行业周期，实现新的业绩突破？